□教学处（财经）徐海红
　　项目投资评价指标是指引企业获取项目的准则，选择一个好的投资评价指标体系，关乎项目投资的成败。因此，选取适合企业的投资评价指标，并获取精准的投资评价指标数值始终是投资工作的核心内容。下面我们主要介绍净现值、内含收益率和投资回收期这三个项目评价指标。
　　一、净现值(NPV)
　　1.指标计算
　　净现值 (NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值或:=各年净现金流量的现值合计
　　2.决策原则
　　（1）净现值指标的结果大于零，方案可行。
　　（2）在两个以上寿命期相同的互斥方案比较时，净现值越大，方案越好。
　　二尧内含收益率(IRR)
　　1.含义
　　内含收益率(InternalRateofRe-turn)，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。
　　2.计算
　　（1）当未来每年现金净流量相等时:利用年金现值系数表，然后通过插值法求出内含收益率。
　　（2）当未来每年现金净流量不相等时:逐次测试法。
　　计算步骤: 首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含收益率。
　　3.决策原则
　　当内含收益率高于投资人期望的最低投资收益率时，投资项目可行。
　　三尧回收期(PP)
　　1.静态回收期
　　（1）含义
　　静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为静态回收期。
　　（2）计算方法
　　a、未来每年现金净流量相等时
　　静态回收期=原始投资额/每年现金净流量
　　b、未来每年现金净流量不相等时: 根据累计现金净流量来确定回收期
　　设M是收回原始投资的前一年静态回收期=M+第M年的尚未回收额/第M+1年的现金净流量
　　2.动态回收期计算方法
　　a、未来每年现金净流入量相等时:通过查年金现值系数表，利用插值法计算
　　(P/A，i，n)=原始投资额现值/每年现金净流量
　　b、未来每年现金净流量不相等时: 根据累计现金流量现值来确定回收期
　　设M是收回原始投资额现值的前一年
　　动态回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第(M+1)年的现金净流量的现值
　　【案例】某公司计划开发一条新产品线,该产品线的寿命期为5年,开发新产品线的成本及预计收人为: 初始一次性投资固定资产120万元, 且需垫支流动资金20万元,直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预计在项目投产后, 每年销售收入可增加至100万元，目每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元;而随设备陈阳, 该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为10%, 适用所得税税率为25%。要求：
　　(1)计算该项目的净现值;
　　(2)请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析,是否该开发该项目。
　　【解析】项目各期现金流量如下所示：
　　（1）折现率为10%时,则该项目的净现值为：

　　NPV=-140+57
　　5x0.909+53.75x0.826+50x0.751+46.25x0.683+82.5x0.621=-140+52.27+44.40+37.55+31.59+51.23=77.04(万元)
　　(2) 在用净现值法进行投资决策时,需要注意区分项目性质。
　　①对于独立项目, 如果净现值指标的结果大于零，方案可行。
　　②在两个以上寿命期相同的互斥方案比较时，净现值越大，方案越好。
　　该项目的净现值大于零, 从财务上是可行的。